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净利润下滑34.9%,万华化学能否再续神话?

时间:2020-08-11 14:01:51 来源: 丹江口市第一中学 作者: 赵有强 阅读:137

财报显示,万华化学报告期内实现营业总收入680.5亿,同比下降6.6%;实现归属于母公司所有者的净利润101.3亿,同比下降34.9%。3月31日,山东市值最高的万华化学发布了其2019年财报,营收、

财报显示,万华化学报告期内实现营业总收入680.5亿,同比下降6.6%;实现归属于母公司所有者的净利润101.3亿,同比下降34.9%。

净利润下滑34.9%,万华化学能否再续神话?

图片来源:万华化学官网

3月31日,山东市值最高的万华化学发布了其2019年财报,营收、净利双双出现下跌,不过总体来看比较符合预期。

财报显示,报告期内公司实现营业总收入680.5亿,同比下降6.6%;实现归属于母公司所有者的净利润101.3亿,同比下降34.9%;每股收益为3.23元。报告期内,公司毛利率为28%,较上年降低7.5个百分点,净利率为15.6%,较上年降低6.5个百分点。

聚氨酯依赖症凸显,万华化学净利受挫

查询历年财报,2019年是万华化学自2016年以来第一次出现净利润下滑的情况,而在2018年,其净利润增长率还高达39.8%。至于2019年净利润大幅下滑34.9%,很大程度上要归因于其主营聚氨酯板块产品价格的走低。

聚氨酯是一种新兴的有机高分子材料,被誉为“第五大塑料”,广泛应用于化工、轻工、纺织、建筑、家电、建材、交通运输、航天等众多领域。一直以来,聚氨酯系列都是万华化学营业收入的主要来源,2019年该业务营业收入为318.6亿,营收占比高达47.3%,毛利率同样达41.3%;其次是石化系列,营业收入为201亿元,毛利率为11%左右;精细化学品及新材料系列则实现营收71亿元,同比增长24.38%。

在过去的2019年,聚氨酯板块价格先扬后抑整体价格偏低,对万华化学的净利润造成了损害。2019年,华东地区聚合MDI市场均价为13501元/吨,同比下滑28.1%,纯MDI市场均价为19709元/吨,同比下滑31.1%,TDI市场均价为13183元/吨,同比下滑53.1%。万华化学通过增加销量与控制成本,部分对冲价格下跌带来的影响。同期,聚氨酯系列销量达到261.9万吨,同比增加12.27%,综合作用下,MDI等化工产品价格低位运行,使万华化学聚氨酯板块的营收下降了18%,毛利率减少了9个百分点,成为公司业绩下滑的主要因素。

石化方面,受原油价格与宏观环境影响,2019年主要石化产品环氧丙烷均价同比下跌16.28%,丙烯酸丁酯同比下跌11.85%,MTBE同比下跌8.03%;而原材料丙烷同比下跌20%,丁烷同比下跌18%,原材料跌幅较大导致石化产品成本明显下降。石化系列毛利率为11.15%,同比增加0.88pct。

新材料方面,万华化学新材料销量同比上升37.35%至41.47万吨,然而受价格回落影响,毛利率为25.63%,同比下滑5.91pct。

在主营业务出现波动的同时,由于良好的成本控制策略,万华化学的净利润得以最大程度上缩小净利润降幅。根据财报,万华化学2019年销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为27.8亿、14.3亿、17亿、10.8亿,而相比之下2018年四项数据分别为24.6亿、13.7亿、16.3亿、10.5亿,同比分别增长13%、4.4%、4.3%、2.9%。

与此同时,万华化学2019年聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料系列产量为268.2万吨、199万吨、42.7万吨,同比去年分别增长了16.37%、10.99%、38.07%,也就是说在产品销量大幅增加的情况下,万华化学营业成本相对增幅较小,经营效率提升明显。

不过需要指出的是,万华化学2019年净利润里有相当一部分得益于税率的降低。

2019年,因为增值税税率的下调,万华化学经营性税收为5.76亿,相比2018年的8.22亿减少了2.46亿元;所得税为16.67亿,相比2018年的34.22亿减少了17.55亿元,一部分是因为利润减少导致所得税减少,另一个原因则是公司有部分企业获得高新技术企业资格,所得税税率从25%下降到了15%。如果以2018年水平计算,单此两项便为万华化学带来了将近20亿元的利润增加,这也是其业绩能够符合预期的重要原因。

逆周期扩产能,意欲何为?

借助于整体上市,万华化学的MDI总产能目前已经提升至210万吨,跻身全球第一。在国内MDI市场,万华化学的市场份额更是超过40%。

即便如此,万华化学也没有停下产能扩张的脚步,在万华烟台、宁波80万吨MDI扩建产能的同时,3月3日晚间,万华化学发布公告称,与福建石油化工集团有限公司签署合资协议,将按照80%:20%持股比例合资成立万华化学(福建)有限公司,并以零价格受让福建康乃尔聚氨酯有限责任公司64%股权,将建设40万吨/年MDI及苯胺配套项目。

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